كيفن وارش يفتقد نقطة آلان جرينسبان
بينما كان كيفن وارش يقوم بحملته الانتخابية ليكون اختيار الرئيس ترامب لرئاسة بنك الاحتياطي الفيدرالي، فقد استحضر مراراً وتكراراً لحظة معينة في تاريخ بنك الاحتياطي الفيدرالي. وفي سبتمبر/أيلول 1996، قاوم ألان جرينسبان، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي آنذاك، رفع أسعار الفائدة على الرغم من بعض الدلائل التي تشير إلى أن الاقتصاد كان على وشك فرط النشاط. لقد أثبت القرار الذي اتخذه جرينسبان بصيرته، كما أن حكمته أنتجت سنوات عديدة جيدة لاقتصاد الولايات المتحدة. وهذا القرار، من بين قرارات أخرى، هو السبب وراء النظر إلى جرينسبان، الذي توفي في وقت سابق من هذا الأسبوع عن عمر يناهز المائة عام، باعتباره واحداً من أنجح أمثاله. ومع ذلك، فأنا أشعر بالقلق من أن السيد وارش، الذي يتولى هذا المنصب الآن، كان متعجلاً للغاية في استخلاص الدروس من دعوة السيد جرينسبان عام 1996 – وهي الدروس التي قد لا تنطبق بعد ثلاثة عقود. اتخذ غرينسبان قراره في عام 1996 لأنه خلص إلى أن ثورة الكمبيوتر كانت تنتج تغييرات كبيرة في الاقتصاد، وهي ملاحظة قد تكون لها أوجه تشابه مع صعود الذكاء الاصطناعي اليوم. وتفسر هذه التشابهات لماذا بدا السيد وارش، في جهوده لكسب دعم ترامب للمنصب، وكأنه قد اتخذ قراره بالفعل. كان بإمكانه تقليد جرينسبان والاعتماد على تأثير التكنولوجيا الجديدة لتجنب رفع أسعار الفائدة. ولكن في منتصف التسعينيات، لم يتعجل جرينسبان في التوصل إلى استنتاجات – أو اتخاذ قرارات بشأن أسعار الفائدة. ومن خلال نهج خاص استمده من سنوات طويلة كمستشار أعمال، قام بالتعمق في البيانات، وبحث عن أوجه التشابه التاريخية الصحيحة واختبر فرضياته بدرجة الدكتوراه. وكان جرينسبان هو الذي عرّفني والعديد من الأشخاص الآخرين على أعمال المؤرخ الاقتصادي بول ديفيد من جامعة ستانفورد. وأوضح ديفيد أن الأمر استغرق جيلًا كاملاً حتى تتمكن المصانع من استبدال المحركات البخارية بمحركات كهربائية، لأن الأمر استغرق وقتًا طويلاً لإعادة تنظيم الإنتاج لاستغلال التكنولوجيا الجديدة، التي أطلقت بعد ذلك العنان لطفرة الإنتاجية في عشرينيات القرن العشرين. إن زيادة النمو في الإنتاجية، وكمية الأشياء المنتجة لكل ساعة عمل، هي الإكسير السحري لارتفاع مستويات المعيشة؛ هذا هو السبب وراء حصولنا على سلع وخدمات أكثر من أجدادنا على الرغم من أننا نعمل لساعات أقل. وزعم جرينسبان أن ملاحظة ديفيد بشأن عصر المحركات الكهربائية كانت وثيقة الصلة بالموضوع في تسعينيات القرن العشرين، وهو الوقت الذي عكس مقولة روبرت سولو الحائز على جائزة نوبل: “يمكنك أن ترى عصر الكمبيوتر في كل مكان باستثناء إحصائيات الإنتاجية”. وفي مذكراته، قال جرينسبان إنه رأى شركات تستثمر بكثافة في معدات عالية التقنية لسنوات عديدة، وهو ما يعني أنها لا بد أنها وجدت هذه التكنولوجيا مربحة. لقد ارتفعت الأرباح بالفعل. وكانت الأجور ترتفع. لكن الشركات لم ترفع الأسعار. وخلص إلى أن أجهزة الكمبيوتر تنتج تسارعاً في نمو الإنتاجية لم يتم رصده بعد من خلال التدابير الرسمية. وفي ذلك الاجتماع المحوري في سبتمبر 1996، قاوم السيد جرينسبان الضغوط من زملائه في بنك الاحتياطي الفيدرالي لرفع أسعار الفائدة (التي كانت آنذاك عند 5.25 في المائة). وزعم هؤلاء الزملاء أن معدل البطالة كان في انخفاض، وكان الاقتصاد مزدهرا، وكان التضخم أعلى من هدف التضخم (الذي لم يكن عاما في ذلك الوقت) بنسبة 2 في المائة. فلماذا لا نرفع أسعار الفائدة؟ ولكن جرينسبان أقنعهم بأن ثورة الكمبيوتر غيرت الاقتصاد بشكل جذري إلى حد أن الولايات المتحدة أصبحت قادرة على النمو بسرعة أكبر مما كان يُعتقد عموماً من دون توليد التضخم. لقد كان على حق. وانخفض التضخم، وارتفعت مقاييس الإنتاجية الرسمية. لقد كان جرينسبان صاحب بصيرة في واقع الأمر. لكنه كان حكيما أيضا. وبعد ثلاث سنوات، رأى أن الطلب يتزايد بشكل كبير لدرجة أنه يهدد بدفع الأسعار إلى الارتفاع. لذا، فرغم أن طفرة الإنتاجية لم تتضاءل، فقد بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في رفع أسعار الفائدة بشكل حاد. وتثير التأملات حول ولاية جرينسبان في منصبه تساؤلاً بالغ الأهمية. هل سيكون عام 2026 بمثابة تكرار لعام 1996، ولكن هذه المرة مع الذكاء الاصطناعي الذي يعمل على تعزيز طفرة الإنتاجية التي من شأنها كبح التضخم، كما اقترح السيد وارش قبل توليه منصب بنك الاحتياطي الفيدرالي؟ أم أن الأمر أشبه بعام 1999، حيث يهدد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي ــ بناء مراكز بيانات ضخمة وتوظيف الشباب المتفوقين بأجور مرتفعة ــ بدفع التضخم إلى مستويات أعلى قبل أن يبدأ تعزيز الإنتاجية؟ وكان رد السيد ورش في مؤتمره الصحفي الأول: “لدينا فريق عمل للقيام بذلك”. وهذا يعكس مدى الحذر الذي أصبح عليه منذ فوزه بترشيح السيد ترامب. ولعل عناد التضخم الأخير قد غير رأيه. إن الدرس الذي يتعين على وارش أن يتعلمه من جرينسبان ليس أن وصول تكنولوجيا جديدة قوية يبرر أسعار الفائدة المنخفضة. إنها أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي لا ينبغي أن يتوصل إلى استنتاجات إلا بعد استشارة التاريخ، وتدقيق البيانات ووزن الفرضيات البديلة – وليس بسبب ما قاله عندما كان يقوم بحملته الانتخابية لهذا المنصب. مصدر الصور: ستيفن كراولي / نيويورك تايمز؛ آنا روز لايدن لصحيفة نيويورك تايمزديفيد فيسيل هو مدير مركز هاتشينز للسياسة المالية والنقدية في معهد بروكينجز. وهو مراسل اقتصادي سابق ومؤلف كتاب “In Fed We Trust”، وهو كتاب عن استجابة البنك المركزي للأزمة المالية لعام 2008. وتلتزم صحيفة التايمز بنشر مجموعة متنوعة من الرسائل الموجهة إلى المحرر. نود أن نسمع رأيك حول هذا أو أي من مقالاتنا. وهنا بعض النصائح. وهذا هو بريدنا الإلكتروني: letter@nytimes.com. تابع قسم الرأي في صحيفة نيويورك تايمز على Facebook وInstagram وTikTok وBluesky وWhatsApp وThreads.
تم النشر: 2026-06-24 10:02:00
مصدر: www.nytimes.com
