يريد وارش من بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يرسل إشارات أقل. وهذا يأتي مع المخاطر.
لم تهدر الأسواق المالية الكثير من الوقت يوم الأربعاء لملء الفراغ الذي تركه كيفن وارش خلال مؤتمره الصحفي الأول كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. واحتفظ وارش بآرائه حول مسار أسعار الفائدة ثابتة خلال المحادثة التي استمرت 42 دقيقة مع الصحفيين، ولم يقدم سوى القليل من التوجيه في أي من الاتجاهين بشأن ما قد يحدث للسياسة النقدية في الأشهر المقبلة. وكما لو كان يريد توضيح هذه النقطة، فقد رفض تقديم توقعات اقتصادية كجزء من الإصدار ربع السنوي الذي ينشره بنك الاحتياطي الفيدرالي. كما تم تقليص بيان السياسة بشكل كبير. وسرعان ما راهن المستثمرون – متأثرين بمجموعة التوقعات الجديدة، التي أظهرت موجة كبيرة من الدعم لزيادة أسعار الفائدة هذا العام – على الرهانات على ارتفاع تكاليف الاقتراض. وقفز العائد على سندات الخزانة الأمريكية لمدة عامين، والتي تعتبر حساسة للغاية للتغيرات في موقف بنك الاحتياطي الفيدرالي، إلى ما يقرب من 4.2 في المئة. كما تحركت الأسواق التي تتبع العقود الآجلة للأموال الفيدرالية بشكل حاد، مما يشير إلى ارتفاع احتمالات حدوث تحرك في سبتمبر وتسعيره بالكامل بحلول أكتوبر. يتمتع النهج الذي يتبناه وارش بميزة توفير مرونة كبيرة لبنك الاحتياطي الفيدرالي فيما يتعلق بما يفعله بعد ذلك. ولكنه يزيد أيضًا من خطر ألا يكون لدى رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي قبضة قوية على السرد الذي يترسخ حول مسار الاقتصاد أو استجابة سياسة البنك المركزي. وهذا بدوره قد يخلق مجالاً أوسع لنوع ما من سوء الفهم الذي يحتاج إلى حل بعد ذلك، مما يؤدي إلى قدر أعظم من التقلبات في الأسواق التي تؤثر بشكل مباشر على أسعار الفائدة على الرهن العقاري وتلك الخاصة بأنواع أخرى من الاقتراض. وقال مارك جيانوني، كبير الاقتصاديين الأميركيين في بنك باركليز: “إن عدم قول أي شيء يعني في الأساس ترك الكثير في أيدي السوق”. “في نهاية المطاف، قد يشعر بالإحباط إزاء ما تفكر فيه السوق بشأن المستقبل”. إن نشأة وجهة نظر السيد وارش، والتي سيتم فحصها بمزيد من التعمق كواحدة من فرق العمل الخمس التي أعلن عنها يوم الأربعاء، تنبع من وجهة نظره الطويلة الأمد التي مفادها أن مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يكونوا أكثر حذراً فيما يتقاسمونه. عندما يتحدث صناع السياسة عن التوقعات الاقتصادية أو توقعاتهم لأسعار الفائدة، يعتقد وارش أنهم ينقلون دقة زائفة يمكن أن تؤدي في نهاية المطاف إلى نتائج عكسية على البنك المركزي إذا لم يتطور الاقتصاد كما هو متوقع. ومع ذلك، يؤكد أنصار هذه الممارسة داخل وخارج بنك الاحتياطي الفيدرالي أن توفير التوجيه يساعد البنك المركزي على القيام بعمله بفعالية – وهو أمر قد يضيع إذا تم التخلي عنه تماما. وهذا جزئياً هو السبب الذي دفع البنك المركزي إلى تبني الشفافية قبل أكثر من عقد من الزمان في عهد رئيسه آنذاك بن بيرنانكي. وتوسع خلفاؤه، جانيت إل. يلين وجيروم باول، في وقت لاحق في هذا الموضوع. وقال جوناثان بينجل، الذي كان يعمل في بنك الاحتياطي الفيدرالي ويعمل الآن كبير الاقتصاديين الأمريكيين في بنك يو بي إس: “سيكون الأمر أكثر كفاءة إذا تمكنت الأسواق من الاستجابة للبيانات والأخبار الواردة من خلال معرفة وظيفة رد الفعل للبنك المركزي”. وإلا، كما قال، “فسوف ينتهي بك الأمر إلى فترات لا تكون فيها منحازا وتحتاج إلى إعادة التنظيم”. وشبه تيم مهيدي، كبير الاقتصاديين في شركة أكسس/ماكرو للأبحاث، والذي عمل سابقا في بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، نهج السيد وارش بإعادة عقارب الساعة إلى الوراء. وقال: “سنقوم بتحليل التعليقات في محاولة لمعرفة ما هي وظيفة رد الفعل”. “إنه مثل عام 1995 مرة أخرى.” والأمر المعقد الإضافي بالنسبة للسيد وارش هو أن ولعه بالصمت لا يبدو أنه يشاركه فيه زملائه. ويتحدث رؤساء البنوك الاحتياطية الإقليمية الـ12 وأعضاء مجلس المحافظين في واشنطن بانتظام عن التوقعات وكيف يمكن أن تتطور السياسة في ظل ظروف معينة. وقال فنسنت راينهارت، الخبير الاقتصادي السابق في بنك الاحتياطي الفيدرالي ويعمل الآن في شركة BNY للاستثمارات: “الهدوء ليس سمة من سمات البنوك المركزية الحديثة، ومشكلته الأساسية هي أن أولئك الذين لديهم وجهة نظر مختلفة عنه سوف يملأون الفراغ”. وتوقع راينهارت أن يكون الأشخاص الأكثر صوتا هم أولئك الذين تبنوا الحاجة إلى زيادة أسعار الفائدة – وهي المجموعة التي نمت بشكل كبير في الأشهر الأخيرة. اعتبارًا من أحدث التوقعات، توقع تسعة من صناع السياسات زيادة بمقدار ربع نقطة مئوية على الأقل هذا العام، في حين توقع ثمانية عدم إجراء أي تخفيضات على الإطلاق. ولم يؤيد سوى شخص واحد خفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية. ويشعر أولئك الذين يؤيدون زيادة أسعار الفائدة بالقلق في المقام الأول بشأن التدهور الأخير في التضخم بسبب الحرب مع إيران والعملية المطولة المقبلة لإعادته إلى 2 في المائة. وسعى وارش إلى التعبير بأقوى العبارات عن استيائه من مشكلة التضخم العالقة، متعهداً مراراً وتكراراً بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سوف “يحقق استقرار الأسعار”. ولكن في تصريحاته المتناثرة حول الخلفية الاقتصادية، لم يتمكن من إخفاء ميله ضد زيادة أسعار الفائدة بشكل كامل. وأكد وارش كيف أدت العوامل المرتبطة بالعرض، مثل صدمة الطاقة الناجمة عن الصراع في الشرق الأوسط، إلى ارتفاع الأسعار. وأوضح أنه لا يرى “خيارا قاسيا” بين التضخم وسوق العمل، مما يشير إلى أنه يعتقد أن الاقتصاد يمكن أن ينمو دون إثارة ضغوط الأسعار. كما بدا السيد وارش متفائلاً بشأن احتمالات أن يؤدي الذكاء الاصطناعي إلى زيادة الإنتاجية، وهي حجة استخدمها في السابق لتبرير تخفيض أسعار الفائدة. وأخيرا، قال إن أسعار الفائدة كانت تقيد بعض القطاعات في الاقتصاد مثل الإسكان، على الرغم من اعترافه بأنها كانت “متفاوتة”. وحذر سيث كاربنتر، الخبير الاقتصادي السابق في بنك الاحتياطي الفيدرالي والذي يعمل الآن في بنك مورجان ستانلي، من أن تعهد وارش باستقرار الأسعار له “مدة صلاحية” إذا اتخذت بيانات التضخم منحى آخر نحو الأسوأ. قد يتطلب ذلك من السيد وارش كسر قاعدته والتحدث علنًا عن خطط سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي. قال السيد كاربنتر: “إذا استمروا في قول ذلك وبدأ التضخم في الارتفاع، فأعتقد أنه من الضروري وضع بعض الإجراءات خلف الكلمات لإبقاء السوق تصدقها”، والذي لا يزال حتى الآن يعتقد أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبقي أسعار الفائدة دون تغيير لبقية العام. وساهم بن كاسلمان في إعداد التقرير.
تم النشر: 2026-06-18 16:26:00
مصدر: www.nytimes.com
