التضخم لا يزال مرتفعا. هل سيكون كافياً أن يرفع بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي؟
بدأ صبر صانعي السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي ينفد مع التضخم، لكنهم قد لا يكونون مستعدين لتحويل إحباطهم إلى عمل – ليس هذا الأسبوع على أي حال. ومن المتوقع أن يبقي بنك الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي دون تغيير خلال اجتماعه في واشنطن يومي الثلاثاء والأربعاء. وقد لا يكون أعضاء لجنة تحديد سعر الفائدة بالبنك المركزي مترددين في التحرك عندما يجتمعون مرة أخرى في الفترة من 15 إلى 16 سبتمبر/أيلول المقبل. فقد ظل التضخم عالقاً فوق هدف بنك الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% لأكثر من خمس سنوات. وفي وقت سابق من هذا الشهر، قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي الجديد كيفن وارش للكونجرس إنه “ليس لديه أي تسامح” مع التضخم المرتفع. ويترأس وارش اجتماعه الثاني للسياسة هذا الأسبوع. ويقول مراقبو بنك الاحتياطي الفيدرالي جوزيف إيجلهوف وجونيت دينجرا من بنك بي إن بي باريبا للأوراق المالية إنه من المحتمل أن يقوم البنك المركزي في وارش “بإطلاق الكراكن” من خلال “رفع سعر الفائدة الصادم” هذا الأسبوع. على الأرجح، يكتبون، أن صناع السياسات سوف يحجمون عن المخاطرة بتعطيل الأسواق المالية التي لا تتوقع زيادة في أسعار الفائدة بعد. وقد يرغب صناع السياسات أيضًا في رؤية المزيد من البيانات الاقتصادية: في يوم الخميس، تقدم وزارة التجارة أول نظرة على النمو الاقتصادي من أبريل إلى يونيو، وستنشر أيضًا مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي – مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) – لشهر يونيو. بشكل عام، يتوقع 29٪ فقط من متداولي وول ستريت أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة هذا الأسبوع. لكن 76% يتوقعون رفع سعر الفائدة في سبتمبر. قبل شهر، توقع 59٪ فقط من المتداولين زيادة في سعر الفائدة في سبتمبر، وفقًا لأداة CME FedWatch. وكتب إيجلهوف ودينجرا: “لقد استنفد صبر صناع السياسة مع التضخم المرتفع والمستمر على نطاق واسع، مما يعني أن هناك خطرًا كبيرًا” لرفع سعر الفائدة في سبتمبر. ومما يلقي بظلال من عدم اليقين بشأن عملية صنع القرار في بنك الاحتياطي الفيدرالي تصاعد العنف في إيران. وارتفعت أسعار النفط لفترة وجيزة فوق 100 دولار للبرميل الأسبوع الماضي بسبب تصاعد القتال. واستقر الأمر منذ ذلك الحين على أمل أن تتمكن الولايات المتحدة وإيران من إيجاد طريقة ما لتخفيف التوترات. ومع ذلك، في وقت مبكر من يوم الأربعاء، اعترض الأردن صواريخ أطلقت من إيران في وقت مبكر بعد ساعات فقط من إعلان الجيش الأمريكي أنه أسقط وابلًا إيرانيًا آخر تم إطلاقه ضد القوات الأمريكية في الشرق الأوسط، منهيًا فترة توقف قصيرة في القتال. وبعد الهجمات الأمريكية والإسرائيلية في 28 فبراير، أغلقت إيران مضيق هرمز – الذي يمر عبره خمس النفط والغاز الطبيعي في العالم. وتسبب ذلك في أكبر انقطاع في إمدادات النفط في التاريخ وأدى إلى ارتفاع أسعار الطاقة. وقد ارتفعت منذ ذلك الحين صعودًا وهبوطًا اعتمادًا على حالة الصراع المتغيرة باستمرار والمفاوضات الرامية إلى وقف تصعيده، لكن متوسط تكلفة البرميل يزيد اليوم بمقدار 10 إلى 15 دولارًا عما كان عليه في هذه المرحلة من العام الماضي. والآن يهاجم المتمردون الحوثيون المدعومين من إيران من اليمن الشحن في البحر الأحمر، في محاولة لمنع الناقلات التي تحمل النفط السعودي من المرور عبر مضيق باب المندب. وعدم اليقين يضع مكافحي التضخم التابعين لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في موقف صعب. “بالتأكيد، من الممكن أن يكون الارتفاع الأخير في الأسعار مجرد نقطة عابرة ستنعكس في لمح البصر. ولكن مرة أخرى، يبدو بالقدر نفسه أن الحرب مع إيران ستزداد سوءا، وأن مضيق هرمز وباب المندب سيظلان محصورين لأشهر أو أكثر، وأن أسعار الطاقة ستستمر في الارتفاع”، كما كتب كارل واينبرغ، كبير الاقتصاديين في هاي فريكونسي إيكونوميكس. هل ينبغي للبنك المركزي أن يتجنب التمني وأن يقوم بوظيفته المتمثلة في تقليل احتمالات تجاوز التضخم الهدف؟ بلغ التضخم ذروته عند ما يزيد قليلاً عن 9٪ في منتصف عام 2022 وبدأ في الانخفاض في مواجهة 11 رفعًا لأسعار الفائدة من قبل بنك الاحتياطي الفيدرالي في عامي 2022 و 2023. لكن التقدم توقف إلى حد ما. إلى جانب حرب إيران، هناك عوامل أخرى تزيد من ضغوط التضخم وهي الرسوم الجمركية التي فرضها الرئيس دونالد ترامب على السلع الأجنبية وزيادة الاستثمار في مراكز البيانات لتشغيل الذكاء الاصطناعي، مما يؤدي إلى ارتفاع تكلفة رقائق الكمبيوتر والمعدات والكهرباء. ما يسمى بالتضخم الأساسي – الذي يستثني أسعار المواد الغذائية والطاقة المتقلبة – تراجعت في شهر يونيو/حزيران، ويرجع ذلك جزئياً إلى أن إيجارات الشقق لم ترتفع بالسرعة التي كانت عليها من قبل. وساعد الانخفاض المؤقت في أسعار البنزين الشهر الماضي أيضًا على احتواء التضخم الإجمالي. لكن العديد من صناع السياسة في بنك الاحتياطي الفيدرالي يجادلون بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيتعين عليه رفع أسعار الفائدة لإعادة التضخم إلى هدف 2٪. وقال كريستوفر والر، وهو عضو مؤثر في مجلس إدارة بنك الاحتياطي الفيدرالي، في خطاب ألقاه هذا الشهر: “إن التحديق الصارم في التضخم حتى يذوب قبل أنظارنا الذابلة ليس خيارًا”.
تم النشر: 2026-07-29 15:34:00
مصدر: www.fastcompany.com
