الائتمان الخاص لا يمكنه إيقاف “الهلع”
لعدة أشهر، حاولت صناعة الائتمان الخاصة تهدئة المخاوف واسعة النطاق بشأن سلامة قروضها. وفي إشارة إلى أن كبار المسؤولين التنفيذيين يعتقدون أن إقناعهم كان ناجحاً، قال مارك ليبشولتز، الرئيس التنفيذي المشارك لشركة Blue Owl العملاقة في الصناعة، في أواخر شهر مايو (أيار) الماضي، إن لحظة “الخوف” قد انتهت. حسنًا، أظهرت أحدث النتائج من Blue Owl يوم الخميس أن المستثمرين لم ينتهوا من القلق بشأن الائتمان الخاص، الذي كان يومًا ما خنزير وول ستريت الثمين. وقالت شركة Blue Owl إنها تلقت طلبات سحب تصل إلى 38 بالمائة من أحد صناديق الائتمان الخاصة التي تركز على شركات البرمجيات والتكنولوجيا. وشهد صندوق آخر أكبر محاولة مغادرة 19 في المائة من أموال المستثمرين. وكانت هذه الأرقام أقل بالكاد من حصيلة الربع السابق، 41 في المائة و22 في المائة. هذا على الرغم من الجهود العالمية التي بذلها المسؤولون التنفيذيون في شركة Blue Owl في الأشهر القليلة الماضية لإقناع الداعمين بالبقاء مع الشركة. كما أبلغت أسماء كبيرة أخرى مثل Apollo وBlackstone عن طلبات سحب كبيرة من المستثمرين في الأسابيع الأخيرة. وبينما جادلت الشركات علناً بأن محافظ قروضها ليست معرضة لأي خطر التخلف عن السداد، فإنها تحد من استرداد المستثمرين بنسبة 5 في المائة كل ربع سنة. وقد خلق ذلك طابوراً ممتداً باستمرار من الأشخاص الذين يأملون في استرداد أموالهم. وقال بريان شابيرو، مؤسس منصة الاستثمار الخاص ALTSMARK: “إنها حلقة مفرغة”. “كل شخص على وجه الأرض يركض نحو نفس علامة الخروج الحمراء الساطعة”. وحتى وقت قريب نسبياً، كان الائتمان الخاص أحد موضع حسد العالم المالي. وهي عبارة عن إعادة صياغة لـ “السندات غير المرغوب فيها” في الثمانينيات والتسعينيات، ثم نمت بسرعة بعد الأزمة المالية في عام 2008، ويرجع الفضل في ذلك جزئيا إلى القواعد التنظيمية التي ثبطت البنوك عن تقديم قروض ذات فائدة عالية. وهكذا تم إنشاء مجموعة جديدة من الشركات لجمع الأموال من المؤسسات العالمية مثل شركات التأمين والأوقاف الجامعية لإقراض الشركات الناشئة مباشرة، والتي إما لم تتمكن أو لم ترغب في الحصول على تمويل من البنوك التقليدية. وفقًا لبعض المقاييس، تبلغ قيمة هذه الصناعة الآن 3 تريليون دولار. ومع ارتفاع الائتمان الخاص، توسعت أيضًا مما يسمى بالقاعدة المؤسسية في أيامها الأولى لجمع الأموال من مستثمري “التجزئة”، أو الأفراد الذين استثمروا الأموال من خلال صناديق الاستثمار المشتركة وأدوات مماثلة تسمى شركات تطوير الأعمال. ومن بين الشركات التي تقدم خدماتها لهؤلاء المستثمرين الصغار كانت شركة Blue Owl، التي انخفض سهمها بنسبة 41 بالمائة هذا العام. ولا تستطيع الشركة ببساطة إعادة الأموال إلى المستثمرين الذين يريدونها، لأن ذلك يعني على الأرجح بيع الأصول بخسارة أو الاقتراض. المال للقيام بذلك. لن تفعل أي من هذه التحركات الكثير لاستعادة الثقة. وشهد الصندوق المتخصص للشركة الذي كان يركز على القروض المقدمة لشركات التكنولوجيا أعلى عمليات السحب. كانت القروض المتعلقة بالبرمجيات تحت الأضواء بشكل خاص هذا العام حيث أثار ظهور الذكاء الاصطناعي تساؤلات حول الصناعات المتنافسة. في رسالة إلى المستثمرين، كتب رئيس شركة Blue Owl، كريج دبليو باكر، أنه “تماشيًا مع الربع السابق، ظل الاحتفاظ بالمساهمين قويًا، مع بقاء ما يقرب من 90 بالمائة من مساهمينا البالغ عددهم 90.000 مستثمرين في” الصندوق الرئيسي. وهذا يعني أن كبار المستثمرين هم الذين طلبوا استرداد الأموال بشكل غير متناسب. وقالت الشركة إنها لا تزال متفائلة. وقد أشارت إلى احتمال ارتفاع أسعار الفائدة باعتبارها ثقلاً (تفرض العديد من القروض الائتمانية الخاصة أسعار فائدة “عائمة” تقترب تقريبًا من أسعار الفائدة التي يفرضها بنك الاحتياطي الفيدرالي) وأشارت إلى أنها، بما في ذلك الأموال المقترضة، لديها ما يقرب من 12 مليار دولار من السيولة في صندوقها الأكبر. كما أن لديها شركة. وفي يونيو/حزيران، تلقت صناديق الائتمان الخاصة العملاقة في أبولو وبلاكستون أيضًا عمليات سحب من المستثمرين بنسبة تزيد عن 10%. وهم أيضاً زعموا أن محافظهم الاستثمارية لا تزال سليمة. وقال جوناثان جراي، الرئيس التنفيذي لشركة بلاكستون، في بث صوتي لبلومبرج في مايو/أيار: “إنها شركة ثقة”.
تم النشر: 2026-07-02 16:07:00
مصدر: www.nytimes.com
